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第一上海:给予金山软件买入评级

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新浪微博达人勋

  • TA的每日心情

    2018-3-31 17:16
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    发表于 2017-5-25 21:44:23  | 显示全部楼层 | 阅读模式
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      金山软件(03888,买入):公司剑三游戏业绩亮眼,云业务扩张影响毛利率
      公司剑三增长迅猛,手游稳定期待新品
      以公司原有业务计,收入12.13亿元,同比增长82%;净利润达2.38亿元,同比增长78%。其中公司游戏业务收入达8.17亿元,同比增速79%。受益于新发布的两个资料片,公司剑网三收入达4.58亿元,同比增长39%,环比增长26%,出现高速增长。而公司手游表现相对稳定,虽然公司未披露手游的具体收入情况,但根据我们拆分,假设公司除剑网三外的其他游戏基本维持去年四季大约1亿元的水平,则公司手游收入可能在2.5亿-3亿之间,相较2016四季度有小幅下降。另外公司在三季度将推出第三款剑侠系列手游,合作的手游进度也在按计划进行,因此我们对公司手游的稳定性维持正面态度。
      公司云业务快速增长,毛利率下降明显
      公司一季度云业务收入达到2.68亿元,环比增长5.15%,同比增长108%,处于高速增长状态。目前剔除掉猎豹后,公司云业务收入占比达到22.12%,已经成为公司的一项重要业务。我们预计2018/2019年公司云业务收入+WPS收入将逐步接近公司游戏业务收入,接近公司收入的50%。由于公司云业务还在扩张阶段,仍需较大投入,因此公司毛利率下降明显,从2016年4季度的67%下降到目前的58%。鉴于公司云业务的扩张阶段还要延续,因此我们预计公司毛利率还会小幅降低。WPS回A进程加快,猎豹拆表体现公司业绩高增速5月23日,公司发布公告,中国证监会已开始受理公司WPS业务在A股上市的申请,鉴于公司从准备对WPS进行分拆到目前的状态只有几个月,因此WPS业务回A目前进展顺利。而公司也从一季度开始对猎豹进行拆表处理,因此公司的收入高增长的事实得到了进一步的体现。
      维持目标价港元26.9港元,维持买入评级
      公司剑网三业绩的优秀超出了我们的预期,但由于我们对公司手游的情况过于乐观,因此公司总体业绩和我们的预期一致。并入猎豹的利润后,我们维持25倍PE估值中枢不变,维持目标价26.9港元,较现股价有22.3%上升空间,维持买入评级。
                                                    不惧行情!跟着主力这样吃肉!
                                                                                                                                                                                        责任编辑:fh
                                                           
                           
       


    来源链接: http://stock.10jqka.com.cn/20170525/c598698878.shtml
    哎...今天够累的,签到来了3...

    新浪微博达人勋

  • TA的每日心情
    无聊
    2018-10-20 11:25
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    [LV.2]偶尔看看I

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    发表于 2018-8-8 16:59:36  | 显示全部楼层
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